J9九游会 - 真人游戏第一品牌J9九游会 - 真人游戏第一品牌上次评级看好快。发展阶段性问题频发：系统稳定运行迎来挑战、运行成本呈快速

　　执业编号：S01系统安全稳定运行遭遇挑战。“十三五”期间，以煤电为主体的顶峰

　　李春驰电力公用行业联席首席分析师期，2024年夏季缺电情况或将再次发生。火电核准开工潮全面提

　　执业编号：S01速，五大电力央企持续发力投建火电，煤炭企业与地方能源企业投建

　　邮箱：lichunchi@火电积极性超预期。弃电率边际有所上升，消纳问题引发关注，低碳

　　信达证券股份有限公司➢电力市场改革驶入快车道，机制助力疏导系统供需矛盾：电改历史回

　　北京市西城区闹市口大街9号院1号楼边降价。以中发9号文的印发为标志，我国开启新一轮电力市场化改

　　表13：部分省份关于中长期交易分时带曲线：福建部分县市分布式光伏可接入空间情况26

　　图10：不同空间尺度下的新能源出力情况（曲线月电源装机结构及顶峰容量（万千瓦）11

　　图22：山东电力现货市场负电价情况（元/兆瓦时，2023.05.01-05.02）14

　　图23：山东电力现货市场负电价情况（元/兆瓦时，2023.09.30-10.01）14

　　图37：广东电力现货市场电价曲线：山西电力现货市场电价曲线：山东电力现货市场电价曲线

　　图50：2022Q1-2023Q2山西省调现货机组结算价格（元/兆瓦时）34

　　自2021年3月，中央财经委员会第九次会议上首次提出“构建以新能源为主体的新型电力

　　系统”以来，电力系统低碳转型步入快车道，新能源发展也随之提速。同时，在2021-2022

　　年电煤供应紧张、缺电九游会官网 J9平台事件频发后，政策重新转向能源电力的保供，火电项目审批建设节

　　奏大幅加快，传统电源开启发展新周期。总体来看，新型电力系统中新能源与传统电源呈

　　新能源：装机、电量占比高速增长，2030年发展目标有望大幅提前完成。装机方面，自

　　“十二五”初以来，新能源装机保持高增速，实现长足发展。2023年以来，受益于组件价

　　格的大幅下跌，光伏装机规模年内持续高增，1-10月已实现光伏并网装机14256万千瓦，

　　同时实现风电并网装机3731万千瓦，风光合计新增装机量达1-10月新增总电源装机的

　　71.91%。电量方面，风光电量同样保持多年高增长，2023年1-10月已实现光伏发电量

　　2436亿千瓦时（同比+23.75%），实现风电发电量6424亿千瓦时（同比+4.38%），风光发

　　电量合计达1-10月总发电量的12.08%。发电增量方面，2022年风光贡献增发电量达1522

　　亿千瓦时，占2022年增发电量的65.36%，已成为全社会增发电量的主要提供电源。截至

　　2023年10月末，全国风光装机合计达到9.40亿千瓦，1-10月合计新增装机已达1.80亿

　　千瓦。从目前发展进程来看，2020年习主席提出的“到2030年，风电、太阳能发电总装

　　机容量将达到12亿千瓦以上”，和《2023年能源工作指导意见》中“全年风电、光伏装机

　　图1：2012年至今新能源累计装机情况及增速图2：2012年至今新能源发电量情况及增速

　　风电（万千瓦，左轴）光伏（万千瓦，左轴）增速（%，右轴）风电（亿千瓦时，左轴）光伏（亿千瓦时，左轴）增速（%，右轴）

　　图3：2012年至今新能源新增装机情况及增速图4：2012至今新能源累计与新增发电量占比

　　风电（万千瓦，左轴）光伏（万千瓦，左轴）增速（%，右轴）新能源发电累计电量占比（%）新能源发电新增电量占比（%）

　　传统能源：煤电“十三五”期间发展受限，“十四五”开启建设新周期。自“十二五”来，

　　国内煤电投资快速增长，但利用小时数持续下滑，煤电过剩风险逐渐显现。为防范煤电装

　　机与投资浪费，化解煤电潜在过剩风险，2016年国家发改委、能源局先后印发《关于促进

　　我国煤电有序发展的通知》、《关于进一步调控煤电规划建设的通知》等文件，严控煤电

　　新增规模。同年，国家能源局发布《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》更提出

　　“‘十三五’期间，取消和推迟煤电建设项目1.5亿千瓦以上……到2020年全国煤电装机规模

　　力争控制在11亿千瓦以内”等目标。受政策影响，“十三五”期间煤电发展受到严格限制。

　　2020年我国提出“30·60”“碳达峰-碳中和”的目标后，部分地方没有完整、准确、全

　　面理解“双碳”政策理念，出现减碳的节奏偏差。2021年7月，中央政治局会议首次提出

　　“先立后破”，此后能源双碳顶层设计开始强调节奏，强调以保障安全为前提构建现代能源

　　体系，确保国家能源安全。在2021和2022年频发缺电事件的催化下，电力政策同样转向

　　对支撑性电源建设的鼓励，2022年8月国家能源局对迎峰度夏电力保供进行再动员、再布

　　置的工作中提到“已开始逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投

　　运”。2023年4月，国家能源局发布的《2023年能源工作指导意见》中，将“坚持把能

　　源保供稳价放在首位”作为2023年能源工作的基本原则，重点强调增强能源电力的供应保

　　2016.03.17关于促进我国煤电有序发展的通知煤电建设（“取消一批、缓核一批、缓建一批”措

　　“十三关于取消一批不具备核准建设条件煤电落实“取消一批”政策，并公布总量1240万千瓦的煤

　　2022.08.20国家能源局整工作，确保“十四五”宋全国及重点地区电力供需平

　　火电新周期开启，投资额逆势上扬。投资强度方面，自2021年四季度以来，火电投资额逆

　　转持续多年的下跌趋势，迎来上升拐点，累计同比持续攀升。2021年火电年投资额达672

　　亿元，同比增速达18.31%；2022年火电年投资额达909亿元，同比增速达35.27%，增

　　速提高；2023年1-10月火电累计投资额达730亿元，同比增速仍高达14.20%。

　　从项目核准情况看，自2022年8月政策调整以来，煤电项目核准节奏显著加快。2022年

　　1-7月，煤电项目累计核准仅为18.24GW，而同年8-12月的新增核准则高达56.48GW，

　　占全年新增核准项目的75.59%。2023年以来，煤电项目快速核准的节奏仍在持续，2023

　　年1-10月煤电项目新增核准累计达到68.50GW，同比增速达10.31%。从项目开工情况看，

　　煤电项目开工潮也同步启动。2022年1-7月煤电项目新增累计开工仅为21.80GW，而同

　　图5：2012-2023年火电年度投资情况及增速图6：2020-2023年火电投资额逐月情况（亿元）

　　图7：2022-2023年煤电新增核准项目情况图8：2022-2023年煤电新增开工项目情况

　　2022累计核准量（GW，右轴）2023累计核准量（GW，右轴）2022年累计开工（GW，右轴）2023年累计开工（GW，右轴）

　　资料来源：各地政府网，北极星电力网等，信达证券研发中心资料来源：各地政府网，北极星电力网等，信达证券研发中心

　　能源电力的发展将长期面临“不可能三角”的挑战，即当前条件下，难以构建一个能源系

　　统，使其同时满足安全稳定、经济廉价与绿色低碳的特征。传统电力系统中，电源供给结

　　构与我国“富煤贫油少气”的能源资源禀赋相匹配，电源装机以火电尤其是煤电为主，水

　　电核电分别在西南地区和沿海省份占比较高。整体来看，在平水常温年的条件下，我国电

　　源装机的出力水平总体可控。而自“十二五”起，新能源装机和电量快速增长，渗透率逐

　　渐提升。由于新能源出力具有强不确定性和低保障性，超出社会与能源系统协同发展节奏

　　将会对能源安全带来挑战，推高能源成本。从电力电量的时间分布来看，新能源的电力分

　　布具有瞬时间歇性和波动性，电量分布具有“日出而作，日落而息”的周期性，瞬时变化

　　与周期波动均需电力系统提供额外的调节支撑资源。从电力电量的空间分布来看，以三北

　　地区风光大基地为代表的清洁能源基地加速建设，区域电力不平衡矛盾加剧，源荷空间错

　　配问题持续突出。原有的电力系统架构硬件和“国调-省调-地调-县调”的逐级调度体制均

　　难以适应“双高”（高比例新能源，高比例电力电子设备）接入下的新型电力系统，电力

　　在2020年“双碳”目标提出后，电力系统加速低碳转型进程，新能源装机及电量同比持续

　　实现高增；同时电力市场化改革进展较缓，2020-2021年煤电电价虽有“基准价+上下浮动”

　　的浮动机制，但受限于政策要求实际未能实现自由上浮。因此2021年煤价高企时，火电运

　　营商无法通过电价向下游用户疏导大幅上涨的煤炭成本，出现因缺煤导致的缺电事件；

　　2022年来水不及预期时，出现因顶峰装机不足导致的缺电事件，且连续两年亏损的火电企

　　•9月10日-22日，辽宁启动6轮III级（负荷缺口5%-10%）和3轮IV级（负荷缺口5%及以下）

　　2021.09辽宁•9月23日-25日，由于风电骤减等原因，电力供应缺口增加至严重级别，辽宁启动3轮II级（负

　　荷缺口10-20%）有序用电措施，个别时段电网仍存在供电缺口。为防止全电网崩溃，根据《电

　　网调度管理条例》，东北电网调度部门下达指令执行“电网事故拉闸限电”。用电影响范围扩大

　　•9月10日至22日，黑龙江全省共启动Ⅲ级（负荷缺口5%—10%）和Ⅳ级（负荷缺口5%及以

　　2021.09黑龙江•9月23日开始，由于东北电网水电减少、新能源发电不及预期等因素影响，日内电力平衡形势进

　　一步严峻，黑龙江全省开始启动II级（负荷缺口10%—20%）有序用电措施，但仍存在较大供电

　　缺口。为防止电网瓦解和大面积停电，依据《电网调度管理条例》及相关预案，实施了紧急限电

　　•9月23日晚，国网吉林供电公司、国网通化供电公司发布通知：受电煤紧缺、火电机组停机容量

　　大、新能源发电电力偏小和电力负荷增长等因素综合影响，东北电网电力供应持续紧张。为保证

　　电网安全稳定运九游会官网 J9平台行，按东北电网指令，吉林（省）电网于当天16时37分采取限电措施，全省9

　　•9月22日，国网湖南电力公司发出安全橙色预警：因火电电煤库存和水库水位急剧下降，当前供

　　电能力已下降至2600万千瓦，而用电负荷长时间维持在2900-3200万千瓦，存在300-600万千瓦

　　供电缺口。若不采取果断措施，电网供电能力将在一周内快速下降至2000万千瓦，供电缺口将达

　　•8月15日，四川再次召开电力保供调度会，预计电力供需形势已由7月份的高峰时期电力“紧

　　缺”，转变为全天电力电量“双缺”局面。当前形势促使该省决定执行《关于扩大工业企业让电于民

　　实施范围的紧急通知》，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企

　　业）实施生产全停（保安负荷除外），时间从8月15日00:00至20日24:00，“让电于民”。

　　•8月16日，重庆市经济和信息化委员会、国网重庆电力公司联合下发《关于扩大工业企业让电于

　　民实施范围的紧急通知》：为确保电力安全有序供应，保障群众基本需求，启动有序用电一级方

　　案，纳入有序用电方案的所有电力用户必须全部参与执行（保安负荷除外），让电于民，时间从

　　8月17日0:00至24日24:00（后续根据气温变化和供需形势及时调整）。

　　•8月16日，多位武汉市民反映多家商场及写字楼“错峰用电”，有商场工作人员表示已接到通知，

　　图9：不同时间尺度下的风电场、光伏电站出力情况图10：不同空间尺度下的新能源出力情况（曲线归一化处理）

　　资料来源：郑可轲，牛玉广《大规模新能源发电基地出力特性研究》，信达资料来源：郑可轲，牛玉广《大规模新能源发电基地出力特性研究》，信达证

　　缺电事件频发表现为负荷尖峰时刻顶峰装机裕度不足，单靠供给端无法满足电力系统电力

　　电量平衡的要求，进而限缩需求端的负荷用电。“十三五”期间顶峰电源建设放缓导致系

　　统可靠容量逐年下降，进而成为导致“十四五”缺电事件频发的重要原因。电力系统固有

　　的电力电量平衡特性和难以大规模存储特性，决定了电力系统需主要依赖电源装机出力及

　　调节以满足负荷端波动。在传统电力系统中，以煤电为主的火电装机占电源装机的绝大比

　　重，其出力较为稳定可调。但“十三五”以来国家严控煤电新增装机规模，2016~2020年

　　间，煤电新增装机在总新增装机中的占比分别为36.85%、27.70%、21.98%、32.83%、

　　剩余可开发裕度不足，核电在2016-2018年间审批建设停滞三年，导致顶峰容量增速逐步

　　放缓。而“十三五”以来，我国新增装机容量主要来自于新能源。新能源电源装机可靠性较

　　低，易在极端天气下出现出力受阻情况。因此，顶峰容量装机增速远低于全电源装机增速，

　　以煤电为主体的支撑性电源装机占总装机比例逐年下降，叠加尖峰负荷持续增长，导致顶

　　图11：2011-2023年10月电源装机结构及顶峰容量（万千瓦）图12：2013-2023年10月煤电与新能源装机占比情况（%）

　　顶峰装机容量裕度缺口持续扩大。虽2023年因来水好转叠加气温平稳，未出现严重缺电

　　现象；但2024年缺电情况仍有再次发生的可能性。由于2023年夏季中部和南方普遍气温

　　同比有所下降，极端天气情况有所缓和，叠加8月来水情况大幅好转，水电出力支撑大幅

　　增强，我们预计2023年全国尖峰负荷增速仅为3.84%，相较于全社会用电量增速偏低，

　　因此2023年电力供应紧张情况大幅好转。然而由于火电新增投产潮需到2024年底才可初

　　步体现，2024年缺电情况仍有再次发生的可能。据我们估算，2024年尖峰负荷预计保持

　　图13：长江三峡水库平均入库流量（m³/s）图14：华中华东主要城市7-8月平均气温（℃）

　　资料来源：iFinD同花顺，信达证券研发中心资料来源：iFinD同花顺，信达证券研发中心

　　顶峰容量情况（左轴）全社会用电量增速（%）最大用电负荷增速（估计）（%）

　　全国主要电网最高用电负荷（含备用）（左轴）全国主要电网最高用电负荷增速（%）

　　资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心

　　政策重点转向安全保供，火电项目核准开工全面提速。2022年8月四川缺电发生后，9月

　　国家发改委召开了煤炭保供会议，提出“今明两年火电将新开工1.65亿千瓦”的火电建设

　　目标。火电项目核准开工全面提速。据我们统计，2022-2023年10月，国内新增火电项目

　　核准容量达145.2GW，国内新增火电项目开工容量达143.86GW。从结构上看，除五大发

　　电央企（国家能源集团、中国华能集团、中国华电集团、中国大唐集团、国家电力投资集

　　团）持续发力投建火电外，地方能源电力企业和煤炭企业投资建设火电的积极性也较高，

　　在核准和开工口径的占比合计分别为44.01%和40.72%，主要由于地方政府需落实压紧能

　　源保供任务，地方能源企业投建火电积极性较高。此外，煤炭企业在《关于发展煤电联营

　　的指导意见》、《关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知》等政策鼓励下积极推

　　进煤电一体化发展。得益于过去两年高煤价实现的较好收益，煤炭企业投建及参股火电积

　　图17：2022-2023年10月火电项目核准结构情况（GW）图18：2022-2023年10月火电项目开工结构情况（GW）

　　资料来源：各地政府网，北极星电力网等，信达证券研发中心（注：此资料来源：各地政府网，北极星电力网等，信达证券研发中心（注：此处

　　新能源消纳全国情况尚可，但部分省份弃电率持续走高。就全国整体情况而言，2022年全

　　国风电利用率达到96.8%，光伏利用率达到98.3%。消纳情况尚可，但弃风率较2021年

　　已经出现边际上升。分地区对比来看，2023年部分大基地省份和新能源占比较高的省份消

　　纳率出现边际持续走高的态势。根据全国新能源消纳监测预警中心数据，2023年1-10月，

　　河北风电弃电率4.7%，相较于2022年上升0.1pct，太阳能弃光率2.2%，相较于2022年

　　上升0.4pct；蒙东风电弃电率8.3%，相较于2022年上升5.9pct，太阳能弃光率1.3%，相

　　较于2022年上升0.7pct；甘肃风电弃电率5.2%，相较于2022年上升1.1pct，太阳能弃光

　　太阳能弃光率1.6%，相较于2022年上升1.5pct。除甘肃、内蒙等新能源风光大基地所在

　　省份外，中部新能源占比比较高的河南、河北弃风弃光率边际上升，电力系统接纳新能源

　　图20：2021-2023全国分月弃风弃光情况图21：2022-2023部分省份弃风弃光情况

　　资料来源：全国新能源消纳预警中心，信达证券研发中心资料来源：全国新能源消纳预警中心，信达证券研发中心

　　“负电价”频繁出现，消纳问题逐步引发关注。新能源出力具有边际零成本，同质性和反

　　负荷特性，导致新能源出现“内卷”，即在白天光伏同时出力，导致电力供需供大于求，同

　　时新能源边际零成本特性使其在电力现货市场中可以实现优先出清，从而拉低电力现货市

　　场的现货价格；傍晚居民负荷晚高峰出现，但新能源的反负荷特性导致傍晚时刻新能源难

　　以为电力系统提供出力，导致电力供需供不应求，从而抬高电力现货市场的现货价格。在

　　电力市场改革推进后，山东、山西等具备电力现货市场的新能源大省在现货电价方面多次

　　因市场规则的不同出现“零电价”（山西）和“负电价”（山东）。2023年“五一”假期期间，山

　　东实时现货交易连续22小时为负电价，“十一”假期期间，山东再次出现连续7个小时的负

　　图22：山东电力现货市场负电价情况（元/兆瓦时，图23：山东电力现货市场负电价情况（元/兆瓦时，2023.09.30-

　　弃电问题的本质在于源荷时空错配，即新能源发电的电源侧和负荷侧存在时间、空间错配

　　的问题。时间方面，风光发电侧与用户侧存在日内、季节尺度上的电力供需错配；空间方

　　面，新能源装机主要集中于“三北”地区，而电力负荷集中在中东部，新能源装机分布与

　　用电负荷侧存在空间错配。此外，新能源发电占比提升加剧源荷时间的错配程度，加大消

　　纳难度。因此，解决消纳问题的本质是需要解决源荷的时间和空间错配，即需要跨省区特

　　近年来电网投资额增速较低，特高压通道建设大幅慢于电源建设。从电网投资额角度来看，

　　投资额出现同比下滑），与新能源较高的投资强度和热度形成错配；从特高压规划及实际建

　　设进展角度来看，2022年国网提出年内将开工建设“十交三直”特高压工程，但受特高压

　　专项审计周期较长，及环评和疫情拖延开工的影响，2022年仅开工“七交”，直流尚未开

　　通；2023年以来电网建设加快推进，特高压迎来新一轮建设高峰期。2023年电网投资增

　　速大幅增长，1-10月电网投资完成额同比增长6.27%；2023年国网预计规划核准“5直2

　　交”，开工“6直2交”，截至2023年8月，“金上-湖北±800KV”、“陇东-山东±800KV”、“宁

　　夏-湖南±800KV”、“哈密-重庆±800KV”等四条特高压直流已于年内陆续开工，进度有所

　　加快。但考虑其2年左右的建设周期，预计2025年底才可投产运营，特高压工程建设推进

　　图24：2020-2023年月度电网投资完成额（亿元）图25：2011-2023年电网投资完成额及增速（亿元）

　　2024年年度策略研讨会家电行业年投资策略报告：静待内需复苏，看好出海良机.pdf

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