今天分享的是：2024电力行业报告：用电与经济，背离与呼应（报告出品方：长江证券）

　　用电量彩经济增长之阿约皮动关系存在着较为明墨的变化。用电量作为经济发展的“指示器”商者匠幅持着相例的象动性。但从历史变化看，两者家动不一致反而是常态，用电量增建的弹性要近大于 GDP 增速。近年来，两者间的增逐差逐渐收敏，J9九游会 - 真人游戏第一品牌但2023年再座扩大+从用电构成进行分析，电力弹性系数的波动主要量山二产(主要量工业)主号，但服务业影响力逐渐增强

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　　多散行业单位增加值电耗提升家是服务业用电弹性系数上升的主因，与新能源车相关的批发零售业(充换电服务业)单位电耗涨幅最大、以2018年以起点看。服务业用电弹性系数趋势性上行，帽度达 0.28 以上，多数行业单位电耗提升，但增加值占比小帽回落。单电耗提升的“上行作用力”强于增加值占比回落的“下行作用力，要致服务业用电弹性系数的超势性上开。其中批发零售业单位电耗医幅量大，农与新能源车发展带动究换电服务业快连发展有关

　　长期看，工业用电弹性系数的大幅皮动主亚缘于用电结构与经济结构的不匹配。需求结构交动量推手、以四大高耗能行业(有色冶炼、钢铁、化工、非金属制品】为例，其用电量在工业用电中的占比超过 40%，但增加值、收人占比均郑不到26%，这就使，高单位电耗行业疼青求的小幅交动，即可引起整体用电量的大幅波动。这可以从三马车对经济增长的贯献围和工业用电弹性系数之间相关性强器的交化上得到印证:出口、投边际交化较大的年，工业用电弹性系数往胜家动较大;而当消费边际变化占主要时，其波动相对。

　　短期看，光线、智能消费设备相关行业对工业弹性系数的影响力理渐增强、强着雷求结构从出口、投资为主逐渐转变为消费为主，工业用电弹性系数的波动性逐渐降低，行业变化对工业弹性系数变动的影响逐渐成为主要因素。依据两标准进行师盘，我们发现，对工业弹性系欧影响力变大的行业主要有:有色冶落、电气机械和计算机通信电子。有色冶、电气机械影响力增强主要与光伏产业的迅猛发展有关。而计算机通信电于戏主要与能消设备的发展有关。2024 年展望:需求稳健，火电承压

　　根据电力弹性系数法，用电增透的判断取决于对于 GDP 增过和电力弹性系散的展望，基于 5%的GDP增速预期与12上下的电力弹性系数假验,预计2024年全社会用电量同比增长5.75%6.25%。各个电源装机容量方面，虽然火电建设加快，2024年火电新增装机预计廷续恢性提开。但在新能源装机的持续高增拉动下，2024年我围电源结构还将进一步向着清洁化的方向发展，同时考虑水电来水修复的拉动、以及光伏潜在利用小时的下滑，预计2024年风电、光伏延续高增。水电预计增长超过 10%，火电电量存在同比下滑的压力、在火电发电量存在下滑压力的情况下。加之成火电新增装机延续微量，火电利用小时农将出现更为用显的下滑

　　在电量供黄展望征荣下。J9九游会 - 真人游戏第一品牌落线到投资端，当前我们看好经济展望和用煤署求偏房展望下的火中盈利神续改善、水电来水修复带动利润高增，以及新能源装机高增、政策拐点出现的投资机会

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